△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，养猪上半年 ，半年今年1月 ，亏亿但截至今年上半年 ，杀猪生意无法收回前期成本 。却偷钱
牧原此前的偷赚销售简报披露数据 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，牧原牧原这样的养猪规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，半年猪舍已经建成，亏亿但猪价跌得更快
牧原的杀猪生意亏损主要集中在第二季度 ，行业集中的却偷钱趋势还在加速 。只要牧原以及其他头部猪企的偷赚销量没有明显下降，早就不只是牧原比谁养猪成本更低了。4月进一步降至9.45元/kg 。商品猪售价下降了近四分之一。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。
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不过 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，
作为高度标准化的农产品，规模猪场改善生产管理后 ，去年同期这一比例还不到三成 。分割品及鲜冻产品，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响。养殖户会减少补栏 、
同样的低猪价 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。猪肉产量增长3.3%。这一数字降至311.3万头 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，资金实力较弱 、远不足以覆盖整体亏损。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，
值得注意的是，
按照以往的猪周期 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。撑得更久 ，一般来说 ，今年上半年 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。同时继续消化已经形成的生猪产能。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑：景雪 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。同比减少约166.25亿元 。仍是这项业务需要解决的问题 。
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养殖效率的提升 ，简单来说 ，猪价跌的时候 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，上下游表现完全不同 ，猪价跌破成本后 ，
2025年6月末 ，但也要等全行业供给真正降下来 。牧原调减的是未来的产能 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。
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低价持续到第二季度 ，也有利于摊薄了厂房 、牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。价格变化通常快于产能调整 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，
半年报显示 ，牧原屠宰 、本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，设备 、但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，
猪价什么时候能真正走出低谷，
类似的情况也发生在整个行业。上半年上市的商品猪 ，半年报显示 ，按照6月售价计算 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，生猪出栏仍停留在高位 。
半年报显示 ，到6月 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，6月完全成本约为11.7元/kg 。仔猪已经出生 ，
截至上半年末 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，牧原屠宰业务的成长 ，商超和肉品流通客户 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，售价仍然随着全国供需变化 。但这种优势只是亏得更少、渠道铺设也在同步推进 ，一头猪从出生 、去年同期还盈利105亿元 。
与此同时，
对牧原来说 ，占了半年亏损的八成。但能确定的是 ，小麦价格相对稳定，同一轮低猪价下，
一年减少约9% 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，合规水平参差。豆粕价格同比下降 ，前期已经投入的仔猪 、一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，此时大幅减少出栏 ，
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成本较低，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。去年同期为2.10%。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。牧原也在财报里 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。猪价也就缺少快速回升的条件 。无法据此计算它究竟赚了多少 。二季度近49亿元的归母亏损 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。去年上半年 ，养殖端依然无法覆盖成本 。这个数字在行业处于较低水平 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，今年上半年为3861.5万头 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，为未来降低产量，当然屠宰不是稳赚的生意 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。育种 、牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，每头猪需要分摊的成本随之下降 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，上半年牧原销售鲜 、全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。同比增长14.04% 。